ターゲットレポート: ラベルビジネスでの闘い

過去 3 年間、パッケージング関連の取引は、印刷および関連業界の他のすべてのセグメントの取引を上回りました。 それは一向に衰える気配はない。 先月のターゲットレポートで指摘したように、ボックス印刷会社が関与する取引における一時的な優位性は、再びラベル印刷会社が優先ターゲットとなる標準に戻りました。 (「The Box is Back – 2023 年 1 月」を参照)。 ラベル印刷業界の再編は、ある程度の規模の収益性の高いラベルメーカーに対しては二桁の倍率を支払う用意がある多数のプライベート・エクイティ会社によって推進されている。 経常収益、必要なブランド継続性による顧客の粘着力、製品総コストのスキーム内でのラベルのコンポーネントコストが相対的に最小であるなどの特性により、ラベル印刷は金融バイヤーにとって非常に魅力的なものとなっています。

Resource Label Group は、PE 支援のラベル業界の熱狂を後押しする代表者として私が選びました。 Resource Label は、3 番目のプライベート エクイティ会社スポンサーである Ares Management の支援を受けて、カリフォルニア州リバーサイドに本拠を置く Majestic Printing Systems のデジタル ラベル印刷部門である Majestic Labels を買収しました。 Majestic は、1991 年にテネシー州の一拠点企業としてスタートした Resource Label Group にとって 27 件目の買収です。同社は 2005 年に Lineage Capital からの資金援助を受けてプライベート エクイティ エコシステムに参入するまで有機的に成長しました。 わずか 1 件の買収で、リネージュは 2011 年にファースト アトランティック キャピタルに経営を引き継ぎました。ファースト アトランティックの支援を受けて、リソースは超成長モードに入り、次の 10 年間でさらに 21 社を追加しました。 Ares Management は 2021 年に Resource を買収し、プラットフォームの育成を続けてきました。 (プライベート・エクイティ燃料によるラベル業界の統合 – 2021 年 9 月を参照)。

もう 1 つのチャンピオン レーベル統合会社である Brook + Whittle は、レーベル業界の活性化に関しては怠け者ではありません。 Genstar Capital の支援を受けて、B+W は熱転写ラベル製造の専門会社 LLT Labels を買収しました。 オハイオ州ストウにある買収された会社は、B+W の 17 番目の生産施設となります。 コネチカット州ギルフォードに本拠を置くB+Wは、リソース・ラベルと同様に現在、3社目のプライベート・エクイティ会社の支援を受けている。 B+W は 2009 年に RFE Investments と独立系スポンサーの Charter Oak Equity からの投資を受けてプライベート エクイティの世界に参入しました。 RFE とチャーター オークはいくつかの買収を追加し、その過程で会社を専門化し、2017 年に B+W を TruArc Partners (旧名 Snow Phipps Group) に売却しました。 TruArc Partners はさらに数社をプラットフォームに追加し、2021 年に Genstar Capital への売却で終了しました。 Genstarは現在、B+Wのロールアップにさらに3社を追加した。その中にはCenveoのCustom Labels Groupの買収も含まれるが、これはCenveoの経営再建に伴いレーベルからの重要な転換となる。 (Cenveo がそのルーツに戻る – 2022 年 7 月を参照)。

Fortis Solutions Group もチャンピオンリングの挑戦者として考慮する必要があります。 フォルティスのネットワークは現在、当初の所在地および本拠地であるバージニア州バージニアビーチから、カリフォルニア州ナパ、モンタナ州ホワイトフィッシュ、テキサス州ルイスビル、そして昨年ケベック州セントヒューバートにあるプロフェクタ・ラベルを買収したことにより、米国全土に広がっています。カナダまで。 フォルティスは依然としてプライベート・エクイティの二次スポンサーと提携している。 PEの支援なしで最初の7年間のロールアップを行った後、同社は2017年にサンフランシスコに本拠を置くメイン・ポスト・キャピタル・パートナーズと提携した。メイン・ポスト・キャピタル・パートナーズは次の段階を加速させ、フォルティスはそのわずか1年足らずの間にさらに8社以上の企業を買収した。四年間。 2021年10月、メイン・ポスト・キャピタル・パートナーズはフォルティスから撤退し、その権益をニューヨークに拠点を置くプライベート・エクイティ・ファンドのハーベスト・パートナーズに売却したと発表した。 Harvest は本格的に稼働を開始し、2022 年に Fortis プラットフォームに追加される 6 社に財務的および戦略的サポートを提供しました。Fortis による別の買収が当社の取引ログに記録されるまで、そう長くはかからないと予想しています。 (プライベート・エクイティ・フィード業界の成長 - 2022 年 12 月を参照)。

テキサス州ダラスに本社を置く Inovar Packaging は、1 色の無地ラベルを印刷するシンプルなプリンターとして 1964 年に設立されました。 同社がフル 4 色プロセス印刷に移行するまでには 20 年かかりました。 6 年後の 2000 年、同社は Label 1 との合併で買収ゲームに本格的に取り組み、統合後の企業向けに Inovar ブランドを立ち上げました。 Inovar との取引を実現するにはプライベート・エクイティによる投資が必要で、2016 年に AES Investors が新しい所有者として参入しました。AES Investors のスポンサーのもとで 8 件以上の買収を数えており、最終的には Dion Label Printing の買収に至りました。ラベル・スラッグ・フェストの他の候補者と同様、プライベート・エクイティのスポンサーも最終的には投資から撤退し、買収とボルトオン・コングロマリット化のプロセスを通じて付加価値を実現する必要がある。 AESも例外ではなく、2022年にInovarはプライベートエクイティ会社Kelso & Companyに売却された。 ケルソーはプライベート・エクイティ・ファンドの世界で独特の地位を占めています。 その創設者であるルイス・O・ケルソーは、退職金制度資産を利用してレバレッジド・バイアウトを構築するというアイデアを思いつき、現代のESOPの発明者でもありました。 （最初のESOPは私たちの業界、つまり新聞社の従業員買収と密接に関連していましたが、それはまた別の日の話です。）ケルソーの後援を受けて、イノヴァーはサウスダコタ州スーフォールズにあるシマロン・ラベルの買収を発表しました。 ケルソーがペースを上げ、イノヴァーが競争力のある対戦にもっと頻繁に出場しても驚かないでしょう。

PE の支援を受けている他の競合他社も、上位 3 社ほど積極的ではない可能性がありますが、PE ライフサイクルのさまざまな段階にあり、それぞれがラベル印刷業界のロールアップでリングサイドのポジションを争っています。

40 年以上前に設立された AWT は、2015 年にプライベート エクイティ会社メイソン ウェルズに買収され、1 件の買収を完了しましたが、この間、AWT はほとんど傍観者でした。 モルガン・スタンレー・キャピタル・パートナーズは、2020年12月にメイソン・ウェルズからAWTを買収して買収し、その後、2022年中に新たに3件のボルトオン買収を追加した。

Heartwood Partners のポートフォリオ企業である All American Label & Packaging は、カリフォルニア州ブレアにある Lotus Labels を買収しました。 ハートウッドは昨年3月、オールアメリカンと、自身もラベル会社を次々と買収してきたウエスタン・シールド・ラベル＆パッケージングを合併し、競争に加わった。

ID イメージズは、当社が取引を追跡してきた 11 年間にわたり、ラベル印刷ビジネスに非常に積極的に取り組んできました。2021 年にソール ソース キャピタルから資金援助を受けて以来、取引頻度が大幅に増加しました。シンプルな白紙のサーマル ラベルの在庫から始まり、IDイメージズは買収を通じてその機能を拡張し、幅広いラベル製品を含めるようになりました。 ID イメージズは、代理店を通じて独占的に販売することを約束しており、トレードラベルプリンターが市場に出回っている場合には明らかな優位性を持っていますが、直接販売する企業とは競合していません。

Dunes Point Capital からの資金援助を受けて設立され、少なくとも 4 社のラベル事業を買収した Premium Label & Packaging 社など、ラベル印刷会社の競争力のある企業は他にもあります。 現在、プリツカー・パートナーズのポートフォリオ企業となっているプロアンパックは、軟包装と袋製造の中核的重点分野における買収の一環として、ラベル事業を買収することがあります。

Multi-Color Corporation はこれまで、2017 年にオーストリアのウィーンに本拠を置き、当時の収益が 6 億 9,000 万ドルと報告されている Constantia Labels を買収するなど、より大型の取引に注力してきました。 2021年にフォート・ディアボーンと合併して以来、マルチカラーは主に米国のレーベル業界の総まとめから傍観してきた。 従業員数は 13,000 名を超え、26 か国以上で 109 のラベル製造工場を運営している同社は、より大きな規模を誇っています。 同社が2022年12月にペンシルベニアとプエルトリコで工場を運営するラックス・グローバル・ラベルを買収するなど、この規模で針を動かすにはさらに多くの労力が必要だ。 (あらゆる方向の包装業界の統合 - 2021 年 7 月を参照)。

このラベル事業統合者の概要で CCL Industries について言及しなかったとしたら、我々は怠慢となるでしょう。 カナダに本拠を置く世界的なパッケージング会社である CCL は、その規模にもかかわらず、米国のプライムラベルのロールアップの特徴となっている入札合戦には関与していない。 その代わりにCCLは、園芸タグやラベル、アパレルラベル、臨床試験ラベル、および同様の高度に専門化された市場コーナーを含む、より大きなラベルセグメント内で独自のニッチ市場を模索する規律ある買収プロセスを維持してきました。 市場が加熱する中、CCL は過去 3 年間、EBITDA の平均 6.1 倍の購買倍率を維持することができました。 (「CCL Industries がルールを破る – 2022 年 1 月」を参照)。

* The Target Report の発行者である Graphic Arts Advisors は、この取引において Vista Graphic Communications の専属アドバイザーを務めました。

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2023 年 2 月の取引ログとソース リンクを含むターゲット レポートをオンラインでご覧ください

グラフィック アート アドバイザーの詳細については、graphicartsadvisors.com をご覧ください。

Mark Hahn は、印刷、パッケージング、郵送、マーケティング サービス、ブランド管理、および関連グラフィック コミュニケーション業界に特化した専門的な戦略的財務顧問およびコンサルティング会社である Graphic Arts Advisors のマネージング ディレクター兼創設者です。 財務、運営、販売、M&A、および一般管理の分野で 35 年以上のグラフィック コミュニケーションの経験を持つハーンは、いくつかの商業印刷会社で最高財務責任者、最高執行責任者、その他の上級職を務めたほか、いくつかの商業印刷会社を設立しました。そして最終的には自分の印刷会社を売却しました。

当事務所は、合併と買収、事業売却、戦略的財務アドバイザリー、資本構成と資金調達、財務分析、中間および再建の最高経営責任者レベルの管理などの分野で、企業の所有者および経営陣、さらにその貸し手、投資家、株主を支援します。 、事業評価、コンサルティングの専門家としての役割を果たします。 ハーンは『ターゲット・レポート』の著者であり、印刷業界の業界誌や経営誌に定期的に出版され、引用されています。

Mark Hahn への連絡先は、(973) 588-7399 または [email protected] です。